甲流“神藥”賣斷貨，誰知藥廠早被賤賣

近期，港股東陽光藥借著甲流再度回歸投資者視野。而此前“賤賣”它的母公司東陽光曾靠著“流感神藥”奧司他韋一躍成名。如今“東陽光系”的業務不斷擴大，賣出東陽光藥不過是“東陽光系”構建醫藥帝國的一步棋。

甲流再度襲來，抗流感概念股也隨之“起死回生”。

進入六月，甲流在南方城市“卷土重來”，而有著“流感神藥”之稱的抗病毒藥物奧司他韋一度缺貨，多地線下藥店均無庫存。作為國內生產奧司他韋的主要廠商，港股東陽光藥近半個月來股價上漲超50%，截至6月30日收盤，東陽光藥收報7.25港元/股。

實則自新冠疫情爆發以來，全球流感患者數量斷崖式下跌，而隨著疫情回歸常態化，抗甲流藥物也再度回歸熱度。

去年底剛剛作為“不良資產”被母公司東陽光集團“賤賣”的東陽光藥近期再度翻紅，作為奧司他韋的“流感藥龍頭”，此次在這波“流感藥熱潮”的帶動下，銷售量也將有所回暖。

而從“東陽光系”近年業務版圖來看，“流感神藥”奧司他韋作為曾經東陽光集團最為“耀眼”的資產，低價售賣不過是“東陽光系”充盈資產版圖“一箭雙雕”的一步棋。

奧司他韋需求暴增，東陽光藥業績回暖

近日，多地爆發流感，奧司他韋作為“流感神藥”，出現了缺貨的情況，甚至有地方出現一盒難求的現象。

據國家流感中心公布的信息顯示，6月以來南方多個省份流感病毒檢測陽性率持續上升，部分省份進入夏季高發期，以A(H3N2)亞型流感病毒為主，各地哨點醫院報告的流感樣病例占門診量百分比高于2019—2021年同期水平，創了近年來同期新高。

而收納在國內《流行性感冒診療方案(2020年版)》的抗病毒藥物奧司他韋，作為最早一代的“流感神藥”在多地出現了供不應求的局面。

2006年，原研企業羅氏授權磷酸奧司他韋API合成工藝的ZL授權給東陽光藥，使其成為國內第二家，也是僅有的兩家奧司他韋生產商，而東陽光藥的奧司他韋仿制藥可威，更是幾乎壟斷了國內市場上的奧司他韋仿制藥的銷售，形成“一家獨大”的局面。

相關數據顯示，自2013年起，東陽光藥成為中國磷酸奧司他韋品類的最大銷售商，且自2016年，可威(膠囊及顆粒的商品名)穩占中國奧司他韋市場份額85%以上，始終占據國內市場主導地位。

東陽光藥的業績也順勢水漲船高，從2012年2.69億元的營收攀升至2019年的62.24億元。其中，2019年公司的磷酸奧司他韋顆粒銷售額達接近43億元；磷酸奧司他韋膠囊銷售額超過16億元；兩個產品合計銷售額接近60億元。

而自2020年全球爆發新冠疫情后，口罩常態化也抑制了流感人數的增長，隨之而來的“流感神藥”也備受冷落。

根據東陽光藥年報數據顯示，2020年奧司他韋銷售收入20.69億元，對比2019年下降65%；2021年，奧司他韋銷售收入5.54億元，同比下降超73%，公司的凈利潤也在2021年虧損5.88億元。

作為此前東陽光藥的控股公司，東陽光也在2021年半年報中披露，公司醫藥板塊因核心產品磷酸奧司他韋相關產品去庫存、銷售大幅下滑等因素影響業績出現較大幅度下滑，醫藥板塊凈利潤為-5.07億元，同比下滑182.20%，進而導致公司合并凈利潤為-1.66億元，同比下滑130.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.84億元，同比下滑66.81%。

“賤賣”東陽光藥，東陽光用意何在？

2021年八月，東陽光決定將所持51.41%東陽光藥的股份出售給廣藥全資子公司香港東陽光。

從此前財務數據來看，近年來東陽光藥作為東陽光的控股子公司，給母公司帶來較高的收益，同時奧司他韋也是“東陽光系”在醫藥制造領域的得力支撐，毛利率較高，而正是立下“汗馬功勞”的東陽光藥在被“東陽光系”賣出的時候一度被質疑“賤賣”，引發了上交所的關注。

2021年11月24日，上交所對“東陽光剝離東陽光藥”的事件發出問詢函，實則在9月就已發出“關照”，這次的問題直指東陽光對東陽光藥股權的“高買低賣”損害上市公司利益，要求其做出解釋。

從交易對價來看，東陽光為東陽光藥這51.41%股權的最后定價為37.2億元。

而在2018年，東陽光收購東陽光藥的股權價格為32.2億元，表面上看，這次出售還有5億元的增值，然而細究之下，東陽光藥三年內的賬面凈資產已增加了約17.46億元，再加上今年4月東陽光的控股股東東陽光集團向東陽光藥無償贈與的東陽光研10%股權，算下來“賤賣”之說并不算冤。

此前交易時，東陽光藥的港股價格幾乎是多年來的底部，這個時點為何急于要賣？

從交易對家來看，此次交易是向廣東東陽光藥業有限公司(以下簡稱“廣藥”)出售公司持有的宜昌東陽光長江藥業股份有限公司（以下簡稱“東陽光藥”）2.26億股內資股股份，向廣藥全資子公司香港東陽光銷售有限公司(以下簡稱“香港東陽光”)出售東陽光藥2.26億股H股“全流通”股份。

股權架構來看，廣藥與東陽光均受深圳市東陽光實業發展有限公司（以下簡稱“深東實”）控制，此次交易簡單來說便是東陽光系的共同控股股東“深東實”的“內部資產搬運”。

而當時的廣藥及其下屬企業均處于資不抵債的狀態，交易價款所需資金主要來源于自籌及控股股東支持，且控股股東“深東實”所持上市公司股份質押比例較高，去年十月，“深東實”持有27.97%的東陽光股份，累計質押比例已達76.16%。

從東陽光集團的業務層面來看，此次剝離，不過是東陽光集團為打造其“醫藥帝國”所走出的第一步棋。

東陽光集團的2000億資本帝國夢

東陽光集團自創始以來擁有電子材料、生物醫藥和健康養生三大領域，當前公司擁有三大業務板塊，分別為A股上市東陽光、香港主板上市東陽光藥及南嶺養生。

從東陽光集團的官網獲悉，當前東陽光集團正在積極推進東陽光研科創板IPO、生物醫藥板塊的整合以及A股東陽光的業務優化，未來計劃形成集研發、生產、銷售于一體的綜合性醫藥上市集團，市值超過2000億。

而無論是哪個板塊，東陽光集團的擴張之路都在有條不紊的進行中。

實則近年來，大健康領域也成為東陽光的重要布局，其冬蟲夏草系列產品頻頻在各大綜藝節目中“出圈”，而東陽光蟲草正是廣東東陽光大健康銷售有限公司旗下的產品。

據悉，當前廣東東陽光大健康銷售有限公司已處于天使輪融資，而細究發現，當下廣東東陽光大健康銷售的法人代表陳燕桂正是此前奧司他韋的“貴人”陳燕桂。

2014年，陳燕桂擔任東陽光的銷售管理崗位，負責可威的市場推廣銷售。而當下陳燕桂工作重點也隨著東陽光的戰略版圖隨之轉移，試圖打造大健康領域的“奧司他韋”。

從集團的生物醫藥板塊來看，當前一共分三大模塊，分別是東陽光研、東陽光藥和發酵原料藥。

而三者分工原本非常明確——面向國內的制劑業務整合為東陽光藥，其已在港股上市，母公司為A股上市公司東陽光；研發和面向國外市場的醫藥業務組成了東陽光研，發酵原料藥模塊則主要包括大環內酯原料藥等業務。

實則，醫藥研發平臺東陽光研也正在“密謀”科創板的IPO。目前其Pre-IPO輪估值已達到200億元，吸引了IDG資本、廣東恒健、信達資產等知名機構投資，

東陽光藥方面，除了奧司他韋外，公司也在推進胰島素上市。據悉，此前公司自主研發的甘精胰島素注射液已獲批準上市，公司胰島素系列中重組人胰島素注射液已獲國家藥品監督管理局批準上市。

同時，公司在仿制藥領域也取得突破性進展，報告期內，公司有8個產品中標全國藥品帶量采購，并且公司從廣藥收購的33個仿制藥中有28個產品獲藥監局批準上市。

此外，東陽光藥與東陽光研在業務上亦是“相輔相成”，此前公司從東陽光研處買的33款仿制藥品種，雖然短期或可通過集采形成放量銷售，但依然要受累于集采常態化帶來的長期降價壓力。