科倫藥業失手利君國際三巨頭混戰大輸液領域

　　有人歡喜有人愁。

　　一度被業界看好的科倫藥業(002422.SZ)與利君國際(2005.HK)的強強聯合，終因未獲得香港SEC的批準而以失敗告終。

　　因控股意愿引發香港證監局擔憂，科倫藥業于10月31日晚宣布放棄收購利君國際，此前該收購曾兩度延期。

　　長期跟蹤醫藥領域，并關注科倫藥業的西藏德傳投資公司董事長姜廣策告訴媒體記者：“很顯然，此次科倫藥業整合失敗是其發展中的一次波瀾，不過這一挫折不會逆轉科倫藥業原有的軌道，科倫藥業還將在抗生素產業鏈的上下游繼續進行并購整合。而在大輸液領域，即便未能成功收購利君國際，科倫藥業仍可以與利君國際子公司石家莊四藥廠進行合作，進軍華北市常”

　　此時，科倫藥業的主要競爭對手華潤雙鶴則發力大輸液領域，用差異化競爭的手法正在不斷收復曾經丟失的市常如今，無論是科倫藥業還是華潤雙鶴都非常清楚，大輸液領域產能早已嚴重過剩。但要想在此領域獲得絕對的優勢，卻又需不斷擴大規模方能降低成本，兼并重組也已成為這個行業不可逆轉的大趨勢。

　　科倫藥業折戟

　　香港證監會可能擔心科倫藥業與利君國際有同業競爭，未來會掏空利君國際。

　　作為醫藥領域的并購高手，科倫藥業此輪并購歷經一波三折卻最終無功而返。三度延后交易時間大限已讓這宗交易的敲定足足推后了近半年時間。

　　自2012年12月底以來，科倫藥業收購利君國際一直進展不順。根據協議約定，科倫藥業將以5.25億港元的價格分別收購兩名股東各自持有利君國際的1.8億股股份。“協議股份轉讓完成后，公司將通過科倫國際持有利君國際合計3.6億股股份，持股數量約占利君國際已公開發行股份總數的 12.2870%。”

　　此外，公司將自協議股份成交完成之日起6個月內通過公開市懲其他合法方式購買利君國際的股份，購買股份的資金總額不超過24.63億港元，每股價格不超過2.9167港元，使科倫國際合計持有不超過利君國際已公開發行股份的30%。

　　科倫藥業的控股意愿引發了香港證監會的擔憂，因為同是行業前三的大型公司控股股東歷來會引起監管部門的特別關注。分析人士指出，香港證監會可能擔心科倫藥業與利君國際有同業競爭，未來會掏空利君國際。

　　此前，科倫藥業的并購還沒有失手過。而在大輸液行業里，科倫藥業只是后來者。但就是這位后來者用短短10年的時間，擠掉了過去大輸液行業的“四大家族”。

　　1996年，科倫藥業董事長劉革新以180萬元做大輸液產品。2000年，劉革新提出了對科倫的10年規劃：到2010年實現銷售收入10億元、利稅3億元。但到2004年其原來規劃的各項指標已全面實現，銷售收入甚至達到20億元，成為全國最大的輸液制造商。

　　2009年，科倫藥業銷售收入突破百億元大關。2010年6月3日科倫藥業上市，首發實際募集資金47.72億元(凈額)，超募32.81億元。

　　在超募資金的支持下，劉革新開始通過并購在全國布局以擴大市場覆蓋范圍。據記者不完全統計，科倫藥業的觸角一度延伸到了河南、浙江、廣東、廣西、云南等地，收購斥資不下10億元。

　　正是由于此前的成功并購案例，資本界對此次并購利君國際也給予了高度評價。并購公告一出來，私募人士葛建秋就曾表示，這是一筆雙贏的交易，此前，科倫藥業已經在新疆建成抗生素中間體項目，也收購了一些抗生素企業，準備打造抗生素全產業鏈。但畢竟科倫藥業在抗生素行業是后來者，品牌實力不強。利君國際經營抗生素多年，其品牌還是有一定知名度的，產品線也還算豐富。但由于是老廠，又在西安，成本居高不下。這里就有很大的整合空間，比如將利君國際的中間體和部分原料藥轉移到新疆，利用全產業鏈原料制劑配套的優勢降低成本。再依托科倫藥業高效的營銷渠道，抗生素業務有望顯著回升，總體來講，如果整合得當，科倫藥業在抗生素以及大輸液業務兩方面將在市場上占絕對優勢。

　　對于此次并購失利，科倫藥業董事長劉革新并不甘心。劉革新公開向媒體解釋：“并不能說是科倫收購失敗，只能說是暫停了這一收購計劃。”

　　華潤雙鶴發力

　　在未來，這個三強乃至多強相爭的局面仍將繼續。

　　如今的本土輸液領域，前三席分別被科倫藥業、利君國際以及雙鶴藥業(600062.SH)占據，三者共同占據了約50%的市場份額。

　　利君國際的高端輸液在華北市場擁有壓倒性優勢，作為區域市場的龍頭，今年以來業績大幅增長，又是持股相對分散的港股上市公司。

　　一位業內人士告訴記者，“利君國際主要有兩塊業務，一是石家莊四藥廠的大輸液，二是西安利君的抗生素。石家莊四藥廠的軟袋，跟科倫最主要的產品可立袋，在產品線上不重疊，并且科倫主要競爭對手雙鶴恰恰做軟袋多，這樣可以制衡對手。這是產品線上的協同。還有一點，石家莊四藥廠總部在河北，它在河北、天津、北京那一帶賣得很好。而科倫是在南方賣得好。石家莊四藥廠在那一帶一直有根基，相當于直接插入雙鶴的腹地，所以說二者在地域上的協同作用很強。”

　　正所謂不進則退，原本希望借道科倫藥業順風車的利君國際，不得不再次獨立奮戰，而日后，這兩者的關系也非友即敵，將加入這一市場進行混戰。

　　目前中國大輸液市場需求量約為100億瓶/年，隨著新版GMP大限將至，預計2013年年末將有300多家小輸液工廠面臨關停或轉行的命運，屆時將減少約30%以上的總產能。

　　與此同時，科倫藥業另一個強大的競爭對手華潤雙鶴也不斷在大輸液紅海中創新突圍。今年8月份，子公司安徽雙鶴和京西雙鶴獲得直立式聚丙烯輸液的藥品包裝材料(以下簡稱“直立式軟袋”)和容器注冊批件。公司表示該產品的獲批充實了公司的輸液類產品線。

　　11月5日，華潤雙鶴又對外透露，由其在全國率先引入的BFS內封式聚丙烯(PP)輸液生產技術已正式投產。

　　業內人士認為，輸液領域新產品的獲批和新技術的投產，或為華潤雙鶴在大輸液困境中突圍帶來轉機。華潤雙鶴負責人此前也曾明確表示，公司將加強外延式并購力度，進一步完善股權投資項目管理流程，積極尋找產品結構好、劑型先進且與雙鶴戰略契合度高的企業，滿足雙鶴外延式快速發展的需要。

　　手握重金，只待有更好的項目收購，華潤雙鶴已經摩拳擦掌。

　　10月11日，華潤雙鶴公告稱剝離了公司的商業業務，以后公司的收入構成將全部來自工業業務。從半年報看，盡管公司的商業業務貢獻了約16億元的營業收入，但這部分業務的毛利率僅為4.70%，營業利潤僅為7531萬元。而在完成轉讓之后，公司賬上的資金將用于主營業務上的并購。而在現在這個時候，并購正是好時機。截至今年半年報，公司的貨幣資金有12.19億元，資產負債率為32.63%，凈利潤現金含量為45.25%，財務狀況較為優良，具備了趁機并購的能力。

　　11月6日，本報記者以投資者的身份咨詢了華潤雙鶴董秘辦公室相關人員，一位工作人員告訴本報記者，目前公司在大輸液領域采取了差異化競爭策略，盡量避開與科倫藥業的市場布局和產品競爭。

　　不過，福來品牌營銷顧問機構董事長婁向鵬告訴本報記者，在大輸液領域，由于產品并沒有太大的差異化，同質化嚴重，因此企業之間的競爭關鍵還是要靠院線營銷之間的競爭，在未來，這個三強乃至多強相爭的局面仍將繼續。

　　并購高手科倫藥業

　　1996年

　　創建四川科倫大藥廠。

　　1999年

　　四川科倫大藥廠進行GMP異地擴建，新基地占地130畝，是全國規模最大的大輸液生產基地，單廠年產量達億瓶。

　　2003年

　　在四川、湖南同時啟動符合標準的非PVC軟袋和塑瓶項目;

　　設立黑龍江科倫制藥有限公司，初步完成在全國的輸液產業布點。

　　2004年

　　收購原湖南天御龍制藥有限公司，

　　更名為湖南中南科倫藥業有限公司;

　　建成科倫粉針、凍干粉針、小容量注射劑、中藥制劑生產基地。

　　2006年

　　收購山東濱州姜藥業有限公司;

　　設立湖北拓朋藥業有限公司;

　　收購昆明南疆制藥有限公司;

　　成都市科倫藥物研究所變更為四川科倫藥物研究有限公司。

　　2010年

　　收購安陽大洲藥業有限公司;

　　收購浙江國鏡藥業有限公司;

　　收購廣東慶發藥業有限公司;

　　設立伊犁川寧生物技術有限公司;設立新疆科倫生物技術有限公司。

　　2011年

　　收購廣東慶發藥業有限公司;收購桂林大華制藥股份有限公司;收購崇州君健塑膠有限公司;設立四川新迪醫藥化工有限公司、撫州科倫技術中心有限公司等。

　　2013年

　　未能獲得香港SEC的批準，收購利君國際失敗。