乳業新視點：蒙牛將獲圣牧高科51％股權

　　日前，中國圣牧（HK:01432）發布公告稱，已完成向蒙牛（HK:02319）出售其全資子公司內蒙古圣牧高科奶業有限公司（以下簡稱圣牧高科奶業）51%股權的交易。本次交易完成后，蒙牛和中國圣牧分別持有圣牧高科奶業51%和49%股份，圣牧高科奶業將不在中國圣牧財報中確認為附屬公司，并將在蒙牛的財報中確認為其附屬公司。

　　公告發布后次日，蒙牛乳業早盤沖高，最高報30.3港元上漲約2.5%，至尾盤回落，收報28.95港元下跌1.7%；中國圣牧盤中最高報0.35港元，收盤報0.345%漲1.47%。

　　據了解，此前2018年12月24日，中國圣牧宣布，擬以3.04億元的總價向蒙牛出售圣牧高科奶業51%股權，而作為此次交易的前提條件，中國圣牧先將其所有下游乳制品業務鏈及相關資產（包括但不限于知識產權）轉讓予圣牧高科奶業，從而使得圣牧高科奶業成為一家擁有完整業務鏈及資產的公司，以進行有機乳制品（不包括嬰兒配方及其他配方奶粉產品）的生產及分銷，而在完成上述資產轉讓后，中國圣牧將“僅保留奶牛養殖業務”。

　　中國圣牧年報顯示，圣牧高科奶業2017年營收8.46億元，2018年營收7.22億元，下滑14.6%；2017年凈利潤虧損10.5億元，2018年凈利潤虧損12.6億元，下滑120%。按2018年年報測算圣牧高科奶業并表后業績，蒙牛乳業凈利潤將扣減6.43億元（12.6億*0.51），而蒙牛2018年凈利潤為30.43億元，并表圣牧高科奶業預計將“侵蝕”蒙牛乳業約21%的凈利潤。

　　此外，年報顯示，圣牧高科奶業凈資產為1.88億元，51%部分約為0.96億元，蒙牛斥資3.04億元收購，溢價超過3倍，預計將再新增2億元左右的商譽。數據顯示，截至2018年年報披露，蒙牛乳業商譽資產已高達46.8億元，超過了2016年以來三年凈利潤之和（43.4億元）。