云南白藥，被炒股耽誤的藥廠

3月26日，云南白藥（000538.SZ）發布2021年年度報告。2021年，云南白藥營業收入為363.74億元，較上年同期的327.43億元增長11.09%；實現利潤總額34.82億元，較上年同期的68.01億元下降33.19億元，降幅48.80%。

在云南白藥的非主營業務中，公允價值變動損益減少約19.29億元，占其利潤總額的55.41%。根據公告，公司因持有的小米集團（1810.HK）、恒瑞醫藥（600276.SH）、騰訊控股（00700.HK）股票市值在報告期內大跌，錄得虧損16.14億元的報告期損益，是致其凈利潤近乎腰斬的主因。

投資小米、恒瑞醫藥虧損逾16億

2022年將逐步減倉，不繼續增持

2021年，云南白藥實現營業收入363.74億元，較上年同期的327.43億元凈增36.31億元，增幅11.09%；實現利潤總額34.82億元，較上年同期的68.01億元下降33.19億元，降幅48.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.04億元，較上年同期的55.16億元下降27.12億元，降幅為49.17%。

紅星資本局注意到，云南白藥的凈利潤下降主要是受投資收益影響。2021年，公司公允價值變動損益減少約19.29億元，這主要是持有的證券、基金單位凈值變化產生。

通過公告發現，2021年云南白藥投資的股票包括騰訊控股、小米集團、通威股份（600438.SH）、 伊利股份（600887.SH）。此外，還投資了不少與自身領域接近的醫藥類公司，包括雅各臣科研制藥（02633.HK）、中國抗體（03681.HK）、恒瑞醫藥（600276.SH）、中國生物制藥（01177.HK）、健倍苗苗（02161.HK）。

報告期內，云南白藥持有小米集團虧損逾14億元、恒瑞醫藥虧損約2.20億元、騰訊控股虧損約1.34億元。

注意到，所持股票虧損對云南白藥業績的影響在2021年三季報中已有體現。2021年10月，云南白藥發布三季報，公司凈利同比下降42.38%至24.51億元，其交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為減少15.5億元。

彼時，云南白藥還因“炒股持續虧損”上了熱搜。對此，云南白藥回應稱，公司充分聽取廣大投資者對公司發展的意見和建議，在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，2022年，在董事會審批的額度范圍內，公司將逐步減倉，不繼續增持。

2021年年報顯示，云南白藥在對外投資方面已經在做減法，總體投資金額（包括股權投資、非股權投資以及金融資產投資）由2020年末的281.33億元縮減至2021年末的68.96億元，同比減少75.49%。

多元化腳步并未停止

試水醫美、新零售等領域

公開資料顯示，1902年曲煥章創制云南白藥，作為中國馳名商標，云南白藥名列首批國家創新型企業，是享譽中外的中華老字號品牌，1993年作為云南首家上市公司在深交所上市。

注意到，從營收構成來看，2021年云南白藥主要的收入來源由工業銷售收入和商業銷售收入構成，占公司總收入的比例分別為34.92%和64.83%；而在2020年，公司工業銷售收入和商業銷售收入占比分別為35.78%和64.06%。可以看出，云南白藥主營業務增速疲軟，工業銷售收入的占比有所下降。

作為千億市值藥企，云南白藥依托云南白藥系列產品發家，隨后向日化領域拓展，并打造出牙膏、養元青洗發水等大健康產品。公司傳統優勢產品主要為云南白藥中央產品（云南白藥系列核心產品）、普藥、牙膏等。

為了培育第二增長曲線，云南白藥也在探索新的盈利增長點。除了證券投資外，云南白藥的“多元化”腳步也并未停止。2021年，公司在醫學美容、口腔護理和新零售健康服務都進行了布局。

云南白藥稱，為順應醫美行業發展趨勢，公司在醫學美容戰略賽道持續發力。公司項目組與北大醫學部成為戰略合作伙伴，就皮膚病治療及醫美領域產學研醫合作達成在研發、轉化、臨床應用等方面的初步合作意向。

口腔護理賽道上，公司在2021年推出多款全新產品，包括口腔含漱液、智護沖牙器等。在新零售健康服務賽道，公司調整實體店鋪結構，布局潛力商圈，提升運營效率，初步完成線上線下用戶運營體系和內容體系搭建。

而新業務能否給云南白藥帶來新的增長點，有待市場的檢驗。

截至3月28日收盤，云南白藥報80.93元/股，下跌0.16%，總市值約1038億元。