匯聚資本市場力量助推企業轉型

　　黨的十九大報告提出，在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟等領域培育新增長點、形成新動能。其中，綠色低碳領域的新增長點和新動能培育空間巨大，因為其契合《巴黎協定》的國際減排大格局，契合我國綠色發展的新理念，還關乎我國產業的綠色低碳轉型大計。而作為綠色低碳發展的微觀主體，高排放行業的企業亟待融入國家、省域、城市等多層次的綠色低碳發展體系，其綠色低碳經營模式轉型正當其時。

　　當前，針對企業綠色低碳轉型的契機，筆者認為，匯聚資本市場的力量，吸引股權投資者與債權投資者的關注和支持，可以推動企業在綠色低碳發展的軌道上走穩、走強、走遠。

　　為綠色低碳企業的高估值護航。在綠色低碳經濟下，企業清潔的生產過程以及綠色低碳化產品更能契合社會公眾和政府的期望。短期來看，減排企業可獲得政府的補貼和減免，并通過碳市場交易賺得收益；長期來看，減排企業將獲得消費者、投資者的持久認可。而從資本市場的視角來看，與傳統模式的企業相比較，綠色低碳發展的企業更具可持續發展的潛力，可引導投資者更高的估值。同時，綠色低碳企業的高估值趨勢將進一步吸引市場長期資金的注入和新一輪股價的躍升。這一綠色低碳發展的價值投資邏輯，決定了企業的綠色低碳發展對資本市場的深刻影響。如何通過市場發行機制、監管政策引導以及投資者教育引領，凸顯出綠色低碳企業的高估值和高回報，為綠色低碳企業的高估值提供機制保障，是我國資本市場的新機遇和監管者的新任務。

　　為綠色低碳企業的融資創造紅利。綠色低碳發展模式需要企業能夠高效地內部化其需要承擔的環境成本，通過優化碳排放、碳減排和碳排放權交易等活動，充分地消化環境成本，以獲得政府環境規制與市場環保需求背景下的新型競爭優勢。這無疑是立足于綠色低碳發展的企業必須正視的挑戰和新機遇。相比之下，綠色低碳發展先行的行業和企業，更能夠與廣泛的環境利益相關者建立持續、友好的關系，更易于獲得資本市場中信守綠色投資理念投資者的投資偏好，這體現出資本市場對綠色低碳發展的禮遇。借助于綠色低碳發展，企業可爭取到投資者給予的再融資機會以及融資額度、融資成本上的紅利。比如，銀行給予綠色低碳企業在資金額度和利率上的優惠，以及企業依托高效的節能減排項目以優惠的利率發行綠色債券，再或者是綠色低碳企業獲得優先的IPO 機會或再融資機會。而從資本市場獲得的融資紅利可幫助企業消化其原本較高的減排成本，支持企業持續的綠色低碳投入和估值走高，最終在投資者和減排企業之間實現雙贏。

　　為國家碳市場的高效運作助力。碳市場是一個由政府環境規制造就的市場，旨在以市場機制來督促減排主體積極開展節能減排，應對氣候變化，支持環境改善。唯有碳市場的高效運作，才可合理地配置企業在碳排放權配額上的余缺，激勵高排放企業主動落實節能減排，助力我國實現承諾的中長期碳減排目標。而碳市場的高效運作必須依托市場在廣度和深度上的發展，這需要吸引更多的綠色投資者及充裕的資本注入，需要開發較為豐富的、與碳排放權相關的金融產品，還需要努力構建碳市場與資本市場的價值聯動機制，以培育一個活躍、高效的碳市場。

　　因此，應積極推進碳金融的發展，強化資本市場與碳市場的關系紐帶，助力碳市場的發展。我國已于2017 年底啟動了全國發電行業碳排放權交易市場建設，被業內預期為一個千億級的市場。碳市場未來3 年的建設期，是碳金融發展的良好契機，應擴大綠色債券發行，開發碳排放權相關的金融衍生品，并應在碳市場逐步豐富交易品種，適度擴大碳市場交易主體（如綠色投資者），積極創新交易服務。同時，應將我國資本市場在交易管理、信息披露和監管上的經驗引入碳市場建設，以有效地規避碳市場的過度投機與無序發展等問題，實現碳市場的穩中求進，確保其健康發展。