JPM2026|沃特世收入增長約8％，EPS實現兩位數增長

　　在2025財年，摩根大通分析師Casey Woodring主持的會議上，沃特世首席執行官Udit Batra詳細闡述了公司戰略執行、價值創造及未來規劃，其中質譜與液相相關業務表現突出，展現出強勁的發展動力。

　　01 財務業績：行業領先，增長顯著

　　過去12個月，沃特世調整后營業利潤率在行業中處于領先地位，較下一個競爭對手高出約 180 -80個基點。收入增長約8%，遠超行業平均的5%，加權平均增長速度為行業其他公司的三倍，每股收益（EPS）更是實現兩位數增長。特殊增長驅動因素貢獻巨大，GLP1檢測、PFAS檢測、印度基因檢測合計為2025年收入貢獻超過250個基點增長。

　　02 業務運營：質譜與液相創新成果豐碩

　　沃特世將產品銷售額約10%投入研發，這一投入帶來了眾多創新產品。在液相領域，Alliance液相色譜儀錯誤減少40%，同比增長270%；Max Peak Premier色譜柱具有生物惰性，年增長35%；slalom色譜在寡核苷酸分離方面取得進展。在質譜領域，Xevo TQ Absolute質譜儀用于PFAS檢測，年增長40%；電荷檢測質譜儀適用于超大分子。這些創新產品不僅提升了公司的技術實力，也為業務增長提供了有力支撐。

　　03 分業務線表現

　　核心市場中，制藥QA/QC、食品環境安全等規模約110億美元，年增長率中個位數，公司增長略高于行業。相鄰領域表現更為亮眼，規模約70億美元，年增長率高個位數至低兩位數。其中生物分離業務年增長50%，生物分析表征產品組合通過有機及收購（如Halo Labs顆粒表征業務）構建，質譜與液相技術在這些業務中發揮了關鍵作用。

　　04 市場拓展

　　印度市場業務增長率為高teens，貢獻收入約3000萬美元。全球布局方面，BD收購業務地理分布均衡，美洲占比近50%，歐洲約30%，亞太及中國約20%，為質譜與液相產品的市場拓展提供了廣闊空間。

　　05 未來展望：聚焦高增長，實現協同效應

　　短期目標（2026年）：收入增長框架中，儀器更換周期處于中期（6年周期），復合年增長率低個位數，疊加特殊增長驅動因素（GLP1檢測、PFAS檢測、印度基因檢測、生物制劑、信息學）貢獻約200個基點增長。新產品（如CDMS）將進一步推動增長。同時，成本協同效應（3年內約2億美元）及收入協同效應（生物分析表征、生物分離、LC  -MS診斷等）開始落地，質譜與液相業務有望在這些協同效應中受益。

　　中長期戰略：市場定位上，聚焦高增長終端市場（生物制劑、診斷、電池測試等），總可尋址市場（TAM）約1900  -2000億美元，年增長率中高個位數。財務目標為未來五年收入復合年增長率7%（同行平均約4%），利潤率擴張約450個基點，實現兩位數中期每股收益增長。業務整合方面，通過BD收購強化生物分離（抗體資源）、生物分析表征（流式細胞術與Empower軟件整合）、分子診斷（商業及服務基礎設施）及微生物學（質譜替代、工業測試拓展）業務，質譜與液相技術將在這些整合業務中發揮核心作用。

　　沃特世在2025財年憑借在質譜與液相領域的技術創新和市場拓展，取得了優異的財務業績和業務運營成果。未來，公司將繼續聚焦高增長市場，通過業務整合和協同效應實現，推動質譜與液相業務持續發展，朝著行業領先的財務前景邁進。